Перефразируя Михаила Салтыкова‑Щедрина, за американские акции скоро могут давать (извините за просторечие) по морде. Основатель и управляющий крупного инвестфонда Smead Capital Билл Смид убежден, что скоро индекс S&P 500 — «само это слово станет своего рода ругательством». Можно было бы на очередной всплеск алармизма и не обращать внимания. Но с фондовым рынком действительно творится неладное. И все чаще проблемы заботят не финансовых публицистов (хотя и им иной раз удается предсказать события), а маститых инвесторов и банкиров. Впрочем, разговоры не об апокалипсисе, а о глубоком кризисе. В истории США «депрессий» — великих и не очень — хватало.
Игра самих с собой
Западные фондовые рынки растут. Американский с начала года прибавил 8 процентов. Но этот факт как раз аналитиков и беспокоит. Не сам по себе, а в сочетании с другими факторами. Дело в том, что на рынке ценных бумаг наблюдается дефицит. В частности, покупателей.Почему же растут фондовые индексы? Они же зависят от спроса и предложения инвесторов? Да, так оно и есть. И спрос на американские акции есть. А покупателей… С этим сложнее. Пока фондовый рынок подпитывают своими деньгами сами же компании, которые на нем котируются. Они массово занимаются buyback: приобретают на свои средства свои же акции и тем самым поддерживают котировки. Парадокс: нынче на американском фондовом рынке корпорации не привлекают средства, размещая новые выпуски бумаг, а тратят финансы.
Причем это не новое веяние. По данным JPMorgan, возвратным выкупом американские корпорации занимаются уже третий год. К концу этого года объем такого buyback может достигнуть 1,2 триллиона долларов.
По оценкам того же JPMorgan, объем торгующихся акций в мире падает самыми быстрыми темпами за последние 25 лет. С начала этого года сокращение уже составило 120 миллиардов долларов, что в три раза превысило показатель за весь прошлый год — 40 миллиардов долларов. «Если вы хотите увеличить прибыль на акцию, проще уменьшить знаменатель, выкупив акцию», — объяснил позиции крупных корпораций главный стратег по инвестициям в Oakworth Capital Bank Дэвид МакГрат.
Другими словами, феноменальные прибыли американских компаний (если не всех, то, по крайней мере, немалого из них количества) являются в определенной степени не реальными, а манипулятивными. Бывают такие истории в экономике, когда по бухгалтерии прибыль есть, а в реальности денег нет.По данным поставщика индексов Wilshire, с 2000 года количество зарегистрированных на бирже компаний в США снизилось почти в два раза — с 7 тысяч до менее 4 тысяч. По аналогичному треку идут рынки ценных бумаг в ЕС и Великобритании.
Сложности климата
Ключевая проблема фондового рынка является и общенациональной для американской экономики. Сейчас Штаты находятся не в самой благостной исторической эпохе. И хотя аналитикам в прошлом году казалось, что многие сложности уже позади и на биржу будут выходить новые пакеты акций, на деле произошло все с точностью до наоборот.Дьявол кроется в инфляции. Она, конечно, не столь феноменальная, как была в 2020 — 2022 годах. Перманентно ужесточая монетарную политику, ФРС все‑таки удалось загнать индекс потребительских цен в более‑менее приемлемый коридор. Хотя до целевого показателя в 2 процента еще далеко. И будет ли он в ближайшее время достигнут вообще — сложно сказать.
В начале весны уровень инфляции оказался в США на уровне 3,8 процента в годовом выражении. Вопрос не в том, много это или мало, а в превышении индекса потребительских цен прогноза. А когда факт не сходится с ожиданиями, инвесторы начинают традиционно нервничать и откладывать реализацию новых проектов. В том числе и воздерживаются от продажи акций на бирже.Также бизнес заставляет переживать и возможная реакция Федеральной резервной системы на непокорную инфляцию. Эксперты JPMorgan не исключают, что ключевая ставка может повыситься в этом году до 8 процентов. Это очень серьезные опасения. И деловая активность постепенно снижается.
Билл Смид предупреждает: это, может быть, не проблема в моменте, а четко выраженный трек. Он прогнозирует, что рынок акций в США будет показывать нулевую динамику. В краткосрочной перспективе котировки могут оказаться в зоне коррекции и принести своим владельцам убытки. Эксперт не исключает, что в недалеком будущем может повториться история биржевой паники, аналогичная краху доткомов в 2000 году и финансовым кризисом в 2008‑м.
В семерку ведущих американских высокотехнологичных компаний входят Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, NVIDIA, Tesla и Meta.
Лопнет или сдуется?!
В JPMorgan считают: сейчас американские акции сильно переоценены. И ралли на фондовой бирже подходят к концу. Аналитики прогнозируют, что индекс S&P 500 значительно снизится к концу года. «Это может произойти как гром среди ясного неба. Такое уже случалось в прошлом, на рынке бывали внезапные обрушения», — рассказал главный глобальный стратег по акциям JPMorgan Дубравко Лакос‑Буджас. По его мнению, для паники хватит любого импульса. Например, если тот или иной фонд начнет сокращать свои активы в акциях, другие фонды подхватят эту инициативу.По убеждению специалистов, прекрасные результаты начала года не должны никого вводить в заблуждение. В нынешнюю цену заложили всевозможный позитив на широкий будущий временной период. Начиная от благоприятных президентских выборов в США и заканчивая бурным развитием искусственного интеллекта. Очевидно, что многие благостные надежды инвесторов не сбудутся. Поэтому падение неизбежно.
Аналитики JPMorgan не видят повода для роста акций. Исключение, пожалуй, составляют только NVIDIA и корпорации — разработчики искусственного интеллекта. Но они однозначно не вытянут весь фондовый рынок. Что касается ценных бумаг «великолепной семерки», то их, судя по всему, ожидает коррекция. Тем более что такая ситуация является почти неизбежной после резкого роста. Падение акций происходило трижды после мирового финансового кризиса. В JPMorgan указывают: уже в этом году после бурного роста в 2023‑м котировки акций Tesla упали на 27 процентов, а Apple — на 10.
Словом, американская экономика сегодня не является бесспорной для инвестиций. Бизнесмены в который раз уже в послепандемийный период задумываются о диверсификации. Аналитики не исключают, что всплеск цен переживут рынки нефти, газа и некоторые другие. В любом случае назревает масштабная трансформация биржевого пузыря. Другой вопрос: сдуется он или лопнет? Будем наблюдать.
