Какие риски для экономики несет растущий внешний долг?

Внешний госдолг нашей страны достиг отметки в 16,3 млрд долларов. Сумма, согласитесь, внушительная, хотя не критическая. С начала года она выросла на 2,7 млрд, или, с учетом курсовых разниц, на 19,5%. Почему так произошло и какие риски есть в этом для нашей экономики? Ответы на эти и другие вопросы искала корреспондент «Р» с помощью экспертов.

Бюджет, население, ЗВР в помощь

За январь — сентябрь страна привлекла 3,4 млрд долларов внешних заимствований. Если эту сумму разобрать на составляющие, то получится, что 1,4 млрд долларов мы привлекли за счет выпуска еврооблигаций, 1,1 млрд долларов — от правительства и банков России, 600 млн — из Евразийского фонда стабилизации и развития. В числе наших недавних кредиторов также значатся китайские банки, Международный банк реконструкции и развития, Европейский банк реконструкции и развития, Северный инвестиционный банк. При этом на погашение внешнего госдолга мы направили 821,1 млн.

Опрошенные «Р» эксперты сходятся во мнении: то, что внешний госдолг растет, оптимизма не вселяет. Потому что чем больше сумма заимствования, тем больше средств тратится на ее обслуживание. Соответственно, тем больше денег на это уходит из бюджета — денег, которые могли быть направлены на иные цели, например на социальные нужды. Вместо того чтобы погашать старые долги хотя бы частично из собственных средств, государство их полностью рефинансирует, расставляет акценты старший аналитик Альпари Вадим Иосуб:

— Это несмотря на то, что у нас периодически наблюдается профицит бюджета, который мог бы стать источником самостоятельного погашения части долга. Правда, здесь неожиданным, на первый взгляд, образом сходятся две проблемы — внешнего госдолга и наших неэффективных предприятий. Дело в том, что серьезная часть этого долга возникла, когда брались кредиты на модернизацию отдельных компаний в надежде, что позже они станут прибыльными, будут генерировать валютную выручку. Но этого не произошло. Кредиты за них погашает государство. Более того, оно продолжает помогать неэффективным предприятиям за счет средств бюджета. Теми самыми деньгами, которые могли бы быть использованы на погашение внешнего долга. Получается замкнутый круг, и неудивительно, что приходится брать новые займы.

В то же время финансовый консультант ТелеТрейд Жанна Кулакова озвучивает еще один риск, вытекающий из ситуации, — валютный. По ее словам, бюджет формируется в белорусских рублях, а для погашения внешних долгов нужна иностранная валюта. Перекредитовывание — один из способов ее получить. Кроме того, Минфин выпускает валютные облигации для граждан и юридических лиц, а Нацбанк выкупает на бирже излишки валюты, которую сдает население. Что касается экспортной выручки, то она примерно равна тратам на импорт, так что валюты почти не приносит. Не балуют нас и иностранными инвестициями. А ведь в валюте формируется не только внешний долг, но и часть внутреннего. Он на начало октября составил 9,4 млрд рублей, уменьшившись с января с учетом курсовых разниц на 0,8 млрд рублей.

— Который год кряду мы платим больше 3 млрд долларов по валютному госдолгу. Где брать такие деньги? Теоретически, для этого есть золотовалютные резервы. В них сейчас больше 7 млрд долларов — их, если что, хватит лишь на несколько лет. Если граждане перестанут активно продавать валюту, нам придется еще активнее брать займы или выкупать доллары на бирже, создавая ненужное давление на обменный курс рубля.

Впрочем, эксперты подметили: в 2017-м ЗВР росли практически такими же темпами, что и внешний госдолг. Немудрено: фактически все источники роста золотого запаса — новые кредиты. А значит, эти деньги уже расписаны наперед. Ближайший срок их возможного применения — январь, когда нужно будет погашать на 800 млн долларов евробонды старого выпуска.

Из пика на плато

  Судя по всему, нынешний исторический максимум внешних заимствований не конечный. Так, недавно страна получила пятый транш от Евразийского фонда стабилизации и развития в размере 200 млн долларов. Возможно, до конца года придут еще займы из-за рубежа. Но уже сейчас очевидно: следующий год в плане расчетов обещает стать пиковым. Ожидается, что в 2018-м нашей стране предстоит направить на эти цели 3,7 млрд долларов. Вообще же с так называемыми пиковыми годами, на которые должен прийтись максимум платежей, а потом график пойдет по убывающей, проблема. Таким статусом наделяли, как минимум, три последних года. Вадим Иосуб по этому поводу даже придумал яркую метафору:

— Вместо обещанного пика платежей мы вышли на ровное высокое плато. Каждый год нам приходится отдавать немало денег, и облегчения особо не предвидится: постоянно делаются новые долги.

В свою очередь Жанна Кулакова озвучивает другой факт:

— Несмотря на высокие платежи, пока мы с ними справляемся. На ближайшее время деньги есть, а дальше увидим, как будет развиваться ситуация. Здесь много факторов может сыграть свою роль.

А как понимать то, что госдолг приближается к порогу экономической безопасности? На 1 октября он составил 30,9% к ВВП при пороговом значении в 45%. Эксперты предостерегают: такие цифры могут быть весьма лукавы. Ведь ситуация от страны к стране отличается и в первую очередь зависит от источников погашения займов и возможностей сделать это за счет внутренних резервов. Так, в Японии отношение госдолга к ВВП превышает 200%, но ни о каком кризисе там не говорят. В то же время в Греции он возник, когда отношение долга к ВВП приблизилось к 100%. В Великобритании это соотношение превышает 100%, но при этом она считается высококлассным заемщиком.

Жанна Кулакова советует учитывать и тот факт, что с конца 2014 года, когда доллар вырос примерно вдвое, у нас сильно сократился ВВП в валютном эквиваленте. Официальная статистика показывает динамику в несколько процентов, но это в рублях. В валюте счет пойдет на десятки процентов. Отчасти и поэтому растет соотношение госдолга к ВВП. В любом случае самоуспокаиваться, что мы не достигли неких критических отметок, не стоит: рассчитываться по долгам всегда непросто.

ЦИФРОНОМИКА

• 5 единиц техники поставил в адрес дилера в Египет холдинг «Амкодор». Из-за сложности транспортировки она поставлялась в частично разобранном виде.

• На 16,4%, или на 653,8 млн рублей, выросла совокупная чистая прибыль банков за девять месяцев года. Основная заслуга принадлежит трем системообразующим банкам — Беларусбанку, Приорбанку и БПС-Сбербанку. Между тем 15 из 24 функционирующих банков недополучили за девять месяцев более 100 млн прибыли, а по итогам III квартала два банка понесли убытки: БСБ Банк и Цептер Банк.

• 5 ОАО выставили пакеты акций на продажу на валютно-фондовой бирже. Предложены почти 480,5 тыс. акций ОАО «Минский Промтранспроект», более 50,7 тыс. — ОАО «Мотекс», свыше 53,2 тыс. — ОАО «СУМ-96», около 11,7 тыс. — ОАО «ЦАУК» и более 1,3 тыс. — ОАО «ЭКТБ». Продажа ценных бумаг осуществляется в форме простого стандартного аукциона с объявлением стартовой цены.

• 9 545 096,4 тыс. руб. составил, по данным Нацбанка, совокупный размер нормативного капитала банков страны.

• На 5,6 млрд долл. продали товаров за рубеж предприятия концерна «Белнефтехим» за девять месяцев года. Они произвели промышленной продукции в фактических ценах на 13,17 млрд рублей. За девять месяцев в стране добыто 1,236 млн тонн нефти (рост на 0,2%).

druk@sb.by