Белорусы — люди прагматичные. И поэтому всегда стараются сделать свою жизнь как можно более стабильной на бытовом уровне. Склонность к сбережениям и созданию запасов на черный день у нас, как говорится, в крови. Другой вопрос, что необходимо это стремление направить в рациональное русло. Найти, нащупать инструменты, которые бы, с одной стороны, отвечали желаниям граждан, а с другой — формировали длинные деньги для развития экономики. Собственно говоря, о развитии ценных бумаг говорили давно и в разных ипостасях. Как и о необходимости для реального сектора более активно привлекать инвестиционные деньги на внутреннем рынке. И сегодня сформировалась уникальная ситуация: доходы у людей растут, свободные деньги, по большому счету, имеются. Но привычные инструменты накоплений, используемые несколько десятилетий, уже не являются безусловно привлекательными. И тут появляется окно возможностей. Прежде всего — у реального сектора.
С теми или иными отклонениями такая сберегательная модель существовала достаточно долго. Вкладываться в ценные бумаги подавляющее большинство граждан не спешило. Нередко это объяснялось отсутствием стремления наших осторожных людей к каким-то рискам. А на фондовом рынке они объективно значительно выше по сравнению с классическим банковским депозитом. Во-первых, наша банковская система достаточно консервативна. В том числе с точки зрения регуляторики и надзорной системы Национального банка. Во-вторых, возврат депозитов физическим лицам гарантирует государство. Другими словами, вкладчик банка защищен со всех сторон. Ценные бумаги могут принести большую выгоду по сравнению с процентами по банковским депозитам, но и риски выше. Хотя, говоря объективно, они тоже небезграничны. В конце концов, при эмиссии ценных бумаг к субъекту хозяйствования предъявляются достаточно строгие требования. С единственной целью: подтверждения своей компетентности и добропорядочности. И за исполнением обязательства тоже происходит определенный контроль. Другой вопрос, что деятельность коммерческой компании никогда не исключает форс-мажор. Причем убийственные обстоятельства могут исходить из внешней среды. Словом, неудача может постичь проекты, возглавляемые самыми совестливыми и компетентными людьми. Но такова уж сущность бизнеса и инвестирования. Другой вопрос, что есть немало инструментов хеджирования (минимизации) рисков при вложении в ценные бумаги. Некоторые из них пытались, кстати, внедрить и в наших реалиях. Но, как говорится, они не пошли: не нашлось достаточного спроса.
Впрочем, это вовсе не значит, что слабое развитие рынка ценных бумаг кроется только в пассивности инвесторов. Предложение тоже не блещет разнообразием. Причем и по акциям, и по облигациям. Хотя инфраструктура создана даже очень неплохая. На Белорусской валютно-фондовой бирже есть площадки и для малого бизнеса, и для инновационного, и для других зеленых проектов… Но они, можно сказать, пустуют. Эмитенты фактически отсутствуют. Между тем белорусы (по крайней мере часть из них) проявляют интерес к инвестингу. И все чаще идут со своими сбережениями на те же российские фондовые площадки. А ведь эти инвестиции могли бы доставаться нашим предприятиям. Если бы они постарались их привлечь.
Конечно, развитие рынка ценных бумаг — процесс длительный и инерционный. В одночасье фондовый рынок не оживет и не разбухнет от денег. Но именно по этой причине развивать его необходимо именно сейчас. Момент как никогда благоприятный. С точки зрения доходов население чувствует себя достаточно комфортно, есть финансовые возможности для сбережений.
А санкции сломали привычную рамку сберегательной стратегии. Классический инструмент вложений в иностранную валюту выглядит сомнительным и далеко не однозначным.И его риски достаточно серьезно возросли. Прежде всего в силу непредсказуемых действий со стороны западных политиков. Высокая инфляция в зоне доллара и евро делает эти денежные единицы не столь интересными для накопления. Кроме того, валюты недружественных стран стали в определенной степени токсичными для банковского и финансового сектора. Поэтому их ликвидность внутри страны не выглядит безусловной. И ставки по депозитам в валюте снизились до самых что ни на есть минимальных уровней. Поэтому белорусы постепенно, но систематично снижают свои валютные активы. Об этом свидетельствует и тот факт, что на валютном рынке физические лица являются чистыми продавцами валюты. С начала года этот показатель составил около 500 миллионов. Перманентно сокращаются и валютные депозиты.
Словом, у людей появляется определенная ликвидность. И сегодня она реализуется через потребительскую стратегию. Оживился рынок недвижимости (и городской, и загородной), растут продажи товаров длительного пользования. С одной стороны, это в моменте неплохо для экономики: устойчивый внутренний спрос поддерживает местных производителей. Хотя частично уходит в сегмент импортных товаров. Однако, учитывая серьезные задачи по углублению инновационности экономики, развития технологического суверенитета, как видится, было бы очень важным, чтобы граждане могли сберегать свои средства через инвестирование в реальный сектор.
Во-первых, промышленность могла бы получить длинные инвестиции, так необходимые ей для модернизации и развития новых проектов. Во-вторых, наличие сбережений снимает (во всяком случае, частично) вопрос роста доходов населения и влияния этого фактора на экономику в целом. При всех своих недостатках (по большому счету все они известны и купируются) фондовый рынок является не самым плохим балансиром макроэкономической стабильности. Он оттягивает на себя часть доходов населения, препятствуя избыточному спросу.
Правда, остается открытым, насколько понимаю, вопрос: кто будет развивать этот самый рынок ценных бумаг? И тут, мне кажется, необходим некий совершенно новый и неожиданный мотивационный стимул для реального сектора. Размещать те же облигации наши компании (в том числе и государственные) могут уже сегодня. Но не особенно стремятся это делать. Конечно, если говорить о размещении акций госпредприятий, то тут есть препятствия: фактически речь тогда идет о приватизации, а это уже вопрос не столько экономический и технический, сколько политический. Но под новые проекты госкомпании могут привлекать инвестиции на открытом рынке?!
Да, такой подход требует нового, не побоюсь этого слова, стиля мышления. Необходимы специалисты, которые могли бы сформировать бизнес-план, эмиссию выпуска ценных бумаг, структурировать финансирование, определить целевую аудиторию покупателей ценных бумаг, презентовать им проект, раскрутить его в информационном пространстве… Все это является серьезной работой. Во многом нашим предприятиям незнакомой. Но в нее необходимо включаться. Конечно, намного проще прийти в банк и попросить кредит. А потом еще пожаловаться на каждом углу на высокие требования к заемщикам и процентные ставки. Или пойти со своей проблемой в отраслевое ведомство или Правительство. А там уже будут искать источники финансирования, подключая опять же банковский сектор, Банк развития. Несомненно, такие инструменты развития экономики тоже должны присутствовать. Но, как видится, стоит простимулировать инициативу на местах. Ведь здесь еще один момент: уникальная ситуация, когда у людей есть ликвидность и отсутствуют привычные инструменты инвестирования, продлится не до бесконечности. Пройдет какое-то время (год-два), и граждане — люди далеко не глупые и финансово достаточно подкованные — сформируют новые модели сбережения. Причем очень рациональные. По крайней мере, с их точки зрения. В свое время так приоритетным инструментом стала иностранная валюта. Другой вопрос, насколько этот прагматизм будет вписываться в интересы всей экономики…
volchkov@sb.by
