Мощным магнитом для капитала Штаты являлись последние 100 с лишним лет. Надо отдать должное: американская экономика являлась достаточно привлекательной для вложения средств. Особенно после Второй мировой, когда многие государства болезненно переживали последствия боевых действий. Тогда американские фондовые рынки вырвались в лидеры. И эту позицию никогда не собираются отдавать. С точки зрения геополитики доминирование Вашингтона на рынке инвестиций всегда вызывало опасения. Но сейчас проблема вырисовывается чисто финансово-экономическая. Проблема-то не в том, что американские фондовые рынки растут, а в том, что сложился дисбаланс, который рано или поздно перевернет немало устоявшихся представлений.
В былые времена ценные бумаги американских компаний неоднократно демонстрировали динамичный рост. Но вслед за ним шли вверх и другие регионы в мире. Скажем, та же Европа. Сегодня ситуация несколько иная. Капиталы активно вытягиваются буквально со всех рынков. И в США сейчас уже стекается до 70 процентов мировых денег. Это слишком много и совершенно непропорционально доле этой страны в глобальной экономике, которая не превышает 27 процентов. Факт налицо: американская экономика переоценена до невиданного ранее уровня.
Несомненно, присутствуют и объективные факторы. Экономика Штатов растет быстрее по сравнению с другими странами западного мира. Европа вошла в весьма серьезный кризис. Энергетика — только один из факторов. Более фундаментальная причина в демографическом кризисе, дефиците кадров и завышенных социальных гарантиях, которые позволяли некогда формировать ЕС очень привлекательный образ. Но сегодня на государство всеобщего благоденствия попросту не хватает средств. До поры до времени сложившееся статус-кво удавалось за счет наращивания государственного долга. Но все инструменты заимствований уже фактически исчерпаны. Требуется серьезная трансформация социально-экономической модели, что крайне негативно влияет на политическую устойчивость. Правительственные кризисы в Европе уже стали скорее правилом, чем исключением. Все эти объективные обстоятельства снижают привлекательность ЕС для инвесторов. Те же самые азиатские экономики растут быстрее, чем среднемировой уровень. И еще динамичнее по сравнению с западными. Но финансовая система в большинстве государств придерживается более консервативной финансовой политики, не надувая пузырей. Кроме того, геополитические разломы, расходящиеся по разным регионам планеты, создают определенные сложности для движения капитала.
Поэтому некоторая привлекательность у американских ценных бумаг имеется. Но она не объясняет столь феноменального роста индексов. Быком выступает NASDAQ: в общем и целом, акции высокотехнологичных компаний подорожали с начала года на 33,4 процента. Не совсем адекватный рост, учитывая, что в большинстве случаев многие компании пока могут похвастаться не реальными прибылями, а в большей степени перспективами. Сейчас на пике популярности искусственный интеллект, на котором все делают индексы и деньги. В принципе, стратегия известная и отработанная. В последние лет 30–40 американский фондовый рынок рос на пиаре очередных идей. В конце 1990-х это были компании из серии так называемых даткомов: тогда всех убеждали, что скоро классическая торговля, как и многие другие услуги, уйдут в небытие: станется один интернет. На деле электронная торговля оказалась весьма непростым делом. Сердце электронной торговли не онлайн-площадки, а логистика. О системе доставки товара и ее стоимости в конце прошлого века задумывались не все предприниматели. В результате наступил крах даткомов с соответствующим падением фондовых котировок.
Насколько понимаю, были сделаны соответствующие выводы. И теперь бычьи идеи сменяют одна другую. Достаточно долго рынок тянули вверх коммуникационные концепции. До небес взлетел тогда тот же Apple. Потом в чести стала идея формирования экосреды для пользователей. Гремели победными фанфарами роста котировок социальные сети, видеохостинги и другие коммуникационные платформы. Когда рынок насытился и идея стала выдыхаться, была попытка «перескочить» на биотехнологии. И какое-то время по популярности у инвесторов эта отрасль опережала даже коммуникационную. Сейчас драйвером стал искусственный интеллект. Им притягивают деньги со всего света. Несомненно, технология значимая, перспективная и революционная. В какой степени — другой вопрос. Однозначно, чтобы трансформировать мир до основания и совсем, еще необходимо решить много и технических проблем. Для повсеместного внедрения даже отработанной технологии еще понадобится политическая воля на уровне каждого государства. И немалые вложения в инфраструктуру. Все прелести ИИ базируются на обработке больших баз данных, которые, в свою очередь, пожирают даже очень много энергии. Однозначно придется и генерацию развивать, и коммуникационные сети. История непростая получается. Разных проектов по беспилотному транспорту великое множество. Но внедрение пока очень локализовано на весьма ограниченных территориях. И до полного замещения водителей еще слишком далеко. Скорее их сегодня не хватает. Тем не менее в финансовом мире ИИ раздули до немыслимых размеров. Впрочем, радиус каждого следующего пузыря больше предыдущего. Но давление-то повышается.
И оно напрямую связано с пресловутым долларом. Его покупательская способность поддерживается фондовым рынком, который изымает лишнюю долларовую ликвидность и не дает ей выплеснуться на рынок материальных ценностей. Поэтому всеми силами приходится поддерживать не только фактическое технологическое лидерство (а это сделать удается все сложнее), но создавать воздушный замок безусловных перспектив и научных прорывов. Правда, в этом мире нет ничего бесконечного. И изымать лишнюю ликвидность становится все сложнее.
volchkov@sb.by
